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衍生品策略周报,但总体仍下跌

发布来源:互联网    发布时间:2021-02-23 22:27

今年春节前居民提现需求明显少于往年,同时节前财政支出对流动性也有一定的补充,所以央行投放较为克制,但节前几个交易日资金面仍相对比较宽松,各机构跨节无忧。央行四季度货币政策执行报告的相关论述,打消部分市场对资金面的疑惑,但若后期数量不稳定,资金利率仍存在波动加大的可能。本周逆回购到期900亿元,处于税期和月末特殊时点,资金面可能有所波动,但考虑到2月并非缴税大月且临近月末财政支出增加将对流动性起到一定的补充,预计资金面波动幅度有限,互换利率仍将继续小幅波动。国债期货方面,上周国债期货全周先跌后涨,但总体仍下跌。国开债方面,上周现券收益率先上后下。

IRS:今年春节前居民提现需求明显少于往年,同时节前财政支出对流动性也有一定的补充,所以央行投放较为克制,但节前几个交易日资金面仍相对比较宽松,各机构跨节无忧。春节后第一周央行净回笼资金3400亿,虽然央行节后净回笼,但春节假期之后,M0回流银行,对流动性形成补充,此外央行维稳表态安抚了市场情绪,资金面保持宽松。互换利率小幅波动,截至上周五1Y期限品种利率较前两周下行2.37bps至2.68%附近,5Y期限品种利率较前两周下行0.46bps至3.07%附近。当前市场仍维持弱势,短期看,预计央行的态度将维持连续,不会出现较大的转变。同时,央行四季度货币政策执行报告的相关论述,使得市场对资金面的疑惑有部分打消,但若后期数量不稳定,资金利率仍存在波动加大的可能。本周,逆回购到期900亿元,到期量不大。本周处于税期和月末特殊时点,资金面可能有所波动,但考虑到2月并非缴税大月且临近月末财政支出增加将对流动性起到一定的补充,预计资金面波动幅度有限,互换利率仍将继续小幅波动。

正文

IRS:上两周互换利率大体下行

公开市场:上两周资金净回笼4300亿元

公开市场操作方面,上上周(2021年2月8日-2021年2月12日)2月8日央行开展1100亿7天逆回购操作,有1000亿7天逆回购到期,实现流动性净投放100亿元;2月9日央行开展500亿7天逆回购操作,有800亿逆回购到期,实现流动性净回笼300亿元;2月10日央行开展200亿7天逆回购操作,有1000亿7天逆回购到期,实现流动性净回笼800亿元。上上周公开市场资金净回笼1000亿元。上周(2021年2月15日-2021年2月20日)2月18日央行开展200亿7天逆回购操作,有1800亿7天逆回购到期,1000亿14天逆回购到期,实现流动性净回笼2600亿元;2月19日央行开展200亿元7天逆回购操作,1000亿14天逆回购到期,2000亿一年MLF投放,2000亿一年MLF到期,实现流动性净回笼800亿元;2月20日央行开展100亿7天逆回购操作。上周公开市场资金净回笼3300亿元。上两周公开市场资金共净回笼4300亿元。

资金利率:各期限利率大体下行

今年春节前居民提现需求明显少于往年,同时节前财政支出对流动性也有一定的补充,所以央行投放较为克制,但节前几个交易日资金面仍相对比较宽松,各机构跨节无忧。春节后第一周央行净回笼资金3400亿,虽然央行节后净回笼,但春节假期之后,M0回流银行,对流动性形成补充,此外央行维稳表态安抚了市场情绪资金面保持宽松。资金利率大体下行,具体来看,银行间隔夜资金利率较上一周末下行11.4bps至1.8237%,7天资金利率较上一周末下行47.3bps至2.0553%,14天资金利率较上一周末下行25.01bps至2.6053%,21天资金利率较上一周末上行11.29bps至3.1098%,1个月资金利率较上一周末下行10.12bps至2.8095% 。

衍生品策略周报,但总体仍下跌(图1)

互换曲线:各期限利率全面下行

上两周Repo互换利率以及3MShibo互换利率全面下行。具体而言, Repo互换方面,各期限品种利率较前两周全面下行。6M期限品种利率较前两周下行5.40bps至2.61%附近,9M期限品种利率较前两周下行3.09bps至2.65%附近,1Y期限品种利率较前两周下行2.37bps至2.68%附近,5Y期限品种利率较前两周下行0.46bps至3.07%附近。 3MShibor互换方面,各期限品种利率较前两周全面下行,6M期限品种利率较前两周下行1.38bps至2.95%附近,9M期限品种利率较前两周下行2.63bps至3.04%附近,1Y期限品种利率较前两周下行3.78bps至3.12%附近,5Y期限品种利率较前两周下行2.75bps至3.64%附近。 从互换曲线的陡峭度来看,Repo和3M互换曲线总体走势略呈平缓化。具体而言,Repo利差方面,1×5Y利差较前两周上行1.91bps至38.85bps附近,1×2Y利差较前两周上行1.33bps至11.25bps附近,9M×1Y利差较前两周上行0.72bps至3.37bps附近;1×5Y利差较前两周上行1.05bps至51.62bps附近,1×2Y利差较前两周上行0.8bps至19.86bps附近,9M×1Y利差较前两周下行1.17bps至7.88bps附近,6×9M利差较前两周下行1.25bps至9.75bps附近 。

衍生品策略周报,但总体仍下跌(图2)

策略推荐:短期内压力仍存

今年春节前居民提现需求明显少于往年,同时节前财政支出对流动性也有一定的补充,所以央行投放较为克制,但节前几个交易日资金面仍相对比较宽松,各机构跨节无忧。春节后第一周央行净回笼资金3400亿,虽然央行节后净回笼,但春节假期之后,M0回流银行,对流动性形成补充,此外央行维稳表态安抚了市场情绪资金面保持宽松。互换利率小幅波动,截至上周五1Y期限品种利率较前两周下行2.37bps至2.68%附近,5Y期限品种利率较前两周下行0.46bps至3.07%附近。当前市场仍维持弱势,短期看,预计央行的态度将维持连续,不会出现较大的转变。同时,央行四季度货币政策执行报告的相关论述,使得市场对资金面的疑惑有部分打消,但若后期数量不稳定,资金利率仍存在波动加大的可能。本周,逆回购到期900亿元,到期量不大。本周处于税期和月末特殊时点,资金面可能有所波动,但考虑到2月并非缴税大月且临近月末财政支出增加将对流动性起到一定的补充,预计资金面波动幅度有限,互换利率仍将继续小幅波动。

衍生品策略周报,但总体仍下跌(图3)

衍生品策略周报,但总体仍下跌(图4)

国债期货:上两周涨跌互现

国债期货上两周涨跌互现。上两周5年期国债期货主力合约TF2103全周涨0.11%,收盘报99.42元;10年期国债期货主力合约T2103全周跌0.14%,收盘报97.07元;5年期国债合约TF2103持仓减少13681手,总持仓减少至24182手,成交金额895.8385亿元,较前两周减少406.9295亿元,日均成交179.1677亿元,较前两周减少81.39亿元;10年期国债合约T2103持仓减少50804手,总持仓减少至33703手,成交金额1970.94亿元,较前两周减少743.73亿元,日均成交394.19亿元,较前两周减少148.75亿元。其中,周一10年期国债期货主力合约T2103涨0.07%,5年期国债期货主力合约TF2103涨0.03%;周二10年期国债期货主力合约T2103涨0.11%,5年期国债期货主力合约TF2103涨0.09%;周三10年期国债期货主力合约T2103跌0.23%,5年期国债期货主力合约TF2103跌0.13%;周四10年期国债期货主力合约T2103跌0.34%,5年期国债期货主力合约TF2103跌0.1%;周五10年期国债期货主力合约T2103涨0.28%,5年期国债期货主力合约TF2103涨0.24%。

衍生品策略周报,但总体仍下跌(图5)

衍生品策略周报,但总体仍下跌(图6)

衍生品策略周报,但总体仍下跌(图7)

国开债:上两周现券收益率涨跌互现

上两周全周来看,国开债现券收益率涨跌互现。1年期收益率下行11.6bps,3年期收益率下行1.32bps,5年期收益率上行1.02bps,7年期收益率上行3.05bps,10年期收益率上行5.72bps。 利差方面,各期限利差大体上行。1年期收益率利差下行6.51bps,3年期收益率利差上行0.82bps,5年期收益率利差上行0.07bps,7年期收益率利差上行0.82bps,10年期收益率利差上行1.58bps。 信用利差涨跌互现。国开-AAA中票利差方面,1年期收益率利差下行6.51bps,3年期收益率利差上行0.82bps,5年期收益率利差上行0.07bps,7年期收益率利差上行0.82bps,10年期收益率利差上行1.58bps。国开-AA中票利差方面,1年期利差上行14.16bps,3年期利差上行4.47bps,5年期利差下行4.17bps,7年期利差下行5.60bps,10年期利差下行9.62bps。

衍生品策略周报,但总体仍下跌(图8)

本文相关词条概念解析:

利差

利差是指诸如债券或国库券等现货金融工具所带来的收益与该项投资的融资成本的差额。利差,顾名思义,就是利率之差。

下行

指声音从高到低。洪深《戏的念词与诗的朗诵》六:“上行下行气流都得增加。下行而作轻弱的声音时,声带未并合,肺内空气与外面空气、压力相差微细。”。下行车次为单数,如K387次。汉字在改为横写横排以前,书写和印刷都是从上到下的,故称“下行”。《敦煌变文集·伍子胥变文》:“勑既下行,水楔不通,州县相知,牓标道路。”明沈德符《编·禁卫·锦衣卫镇抚司》:“一切刑狱不复关白本卫堂官,即堂官所下行者,亦径自具奏请旨,堂官不得与闻。这是一款简单易操作的休闲娱乐游戏。

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