财说，约124亿人民币，作为本轮债务危机的源头之一

视觉中国

记者 陶知闲

天齐锂业（002466.SZ）的雷终究还是爆了。

公告提到，天齐锂业几乎确认已经无法偿还巨额贷款，只能等待借款方“缓期”作为曾经的锂王，天齐锂业如何一步步走到这一步？留给天齐锂业还有多少可选择的路？

实质性违约

此次违约的债务源于2018年的智力锂矿SQM收购案。当时，天齐锂业与加拿大化肥公司Nutrien签订协议，以40.66亿美元（约合259.2亿元）收购SQM23.77%的股份。加上原本持有的2.1%股份，天齐锂业合计持有SQM25.86%的股份，成为第二大股东。与之配套的是天齐锂业与中信银行牵头的并购贷款银团（下称银团）签署的18.84亿美元（约124亿，占公司最近一期经审计净资产的179.35%）的并购贷款。此次违约的正是这笔今年11月底到期的贷款。由于天齐锂业状况并未改善，公司预计无法偿还相应本金及利息，已向银团申请调整贷款期限。

其实，天齐锂业已经发生实质性违约。

天齐锂业公告表示，已暂缓支付2020年内到期的部分并购贷款利息。截至目前，累计应付未付银团并购贷款利息金额约4.71亿元，占公司最近一期经审计净资产的6.76%。如果公司未来继续在偿付债务本息方面遭遇困难，天齐锂业业务、经营业绩、资金状况、财务状况及日常生产经营都面临巨大风险。

面对即将到期的巨额债务，天齐锂业的确已经无能为力，其账面资金所剩无几。

截至今年9月底，天齐锂业账面资金仅存12.95亿元，相较年初的44.39亿元，减少70.83%。天齐锂业并未公告其三季报货币资金受限情况，按照半年报来看，彼时公司货币资金受限比例为92.8%。除了货币资金锐减，天齐锂业可以迅速变现的资产也寥寥无几。公司交易性金融资产已经降为0，而应收账款也由年初的3.52亿元，下降至0.68亿元。

天齐锂业无力还款也体现在流中。今年前三季度，天齐锂业经营活动产生的流量净额已下滑至6.65亿元，同比下降51.94%，公司给出的解释为本期收入及毛利减少所致。作为对比，赣锋锂业（002460.SZ）的经营流同比下滑11.65%。由此可见，高负债问题已经影响了公司正常的经营情况，每况日下的经营状况反过来又影响公司还款能力，天齐锂业已陷入恶性循环中。

面对天齐锂业如今的窘境，借款方已经停止为其输血。今年前三季度，公司取得借款收到的为38.26亿元，相较去年同期下滑22.02%。与此同时，公司筹资活动产生流净额为净流出32.53亿元，这是公司近年来少有的净流出。

自身难保的大股东

天齐锂业的控股股东天齐集团早已自身难保。

天齐集团存在高比例质押现象，主要为自身及天齐锂业融资及担保。截止至11月14日，天齐集团未来半年内到期的质押股份累计数量为2.49亿股，占其所持股份比例52.41%，占公司总股本比例16.87%，对应融资及担保余额17.74 亿元；未来一年内到期的质押股份累计数量为3.55亿股，占其所持股份比例74.68%，占公司总股本比例24.03%，对应融资及担保余额32.04亿元。天齐集团融资及担保余额主要包括两部分，第一部分为质押融资余额22.35亿元，其中6.09亿元拆借给天齐锂业及其子公司；第二部分为为天齐锂业及其子公司融资质押担保金额约9.69亿元，天齐锂业及其子公司实际借款余额为3亿元。

为了缓解资金压力，天齐集团已经开启减持之路。今年以来，天齐集团已累计减持公司4.34%股权，合计套现约14.35亿元，其持股比例已由36.04%下降至31.7%。截止11月11日，天齐集团及其一致行动人累计质押股份数为4.22亿股，占其所持股份的77.40%，占公司总股本的28.55%。天齐集团一年来套现的14.35亿元，面对即将到期的124亿元贷款，可谓杯水车薪。

摆在面前的两条路

面对眼前的债务，天齐锂业目前可以选择的只有延期。然而延期后，天齐锂业又该何去何从？

天齐锂业曾表示公司2019年原计划同步实施的资本市场融资未能按照目标进度和金额完成，降杠杆、减负债工作不达预期。然而一年多来的筹融资无法完成，未来继续完成的可能性并不大。

引入战略投资者或可成为第一个选项，但天齐锂业目前存在戴帽风险会影响这一方向。公司今年前三季度亏损11.03亿元，而公司在2019年净利亏损已达59.83亿元。一旦今年第四季度无法大幅扭亏，等待公司的将会是明年的带帽危机。如果公司明年带帽，对其目前360亿的市值及相应股价将会是巨大考验。在如此潜在风险下，战略投资者入局的可能性又会有多大？其相应价格的界定也存在诸多不确定性。

卖资产或为第二个选项。

目前天齐锂业旗下最重要的两个资产分别为泰利森和SQM股权。天齐锂业目前唯一在产锂矿便为泰利森的澳大利亚格林布什矿山。需要指出的是，格林布什矿山是全球最大的硬岩锂矿，该矿场的矿石品位最高且化学级锂精矿生产成本最低，同时泰利森还是世界最大的技术级锂精矿供应商。天齐锂业一旦选择卖出泰利森，则表示公司几乎放弃上游核心锂精矿资源，近年来的诸多努力付出东流。

SQM股权则是天齐锂业可能卖出的选择。作为本轮债务危机的源头之一，近两年锂价大幅下跌，碳酸锂（99.5%电池级/国产）价格由2018年初已下跌75.61%。当年35亿美元高位购买的SQM还值多少是天齐锂业层真正担忧的。

天齐锂业的层已经“坐”不住了。今年10月，天齐锂业公告公司财务总监邹军、董事会秘书李波的减持计划，两人合计拟减持37.65万股，占公司总股本比例的0.0255%，截止目前李波已完成减持。值得注意的是，李波本次减持的，是其持有的所有无限售条件股份，可以说其已经最大限度的减持公司股份。

本文相关词条概念解析：

公司

公司是指一般以盈利为目的，从事商业经营活动或某些目的而成立的组织，通常又称为企业或实业。根据现行中华民国和中华人民共和国之公司法（2005），其主要形式为有限责任公司和股份有限公司。两类公司均为法人（民法通则36条），投资者可受到有限责任保护。公司一般指的是登记于法定登记机关的一类营利性法人团体。在近几百多年的历史中，中文“公司”的词义在不断的误读和重新诠释中逐渐明确为现今含义。