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中信资本控股麦当劳,左手投资,右手经营

发布来源:互联网    发布时间:2020-09-21 15:04

中信资本控股麦当劳,左手投资,右手经营(图1)

商业世界里,往往“逆水行舟,不进则退”

2020年,新冠疫情对经济影响严重,民营企业甚至包括上市公司都在思考如何避险。在经济增长放缓的大背景下,高速发展的企业需要寻找到新的业务增长点,借助外部力量,包括资金、技术、人才等不同层面支持,实现团队、技术赋能或者商业模式转型。

由此,控制权交易市场开始活跃。但实际上,无论是实力雄厚的老牌机构高瓴、中信资本,还是一些产业思维浓厚的机构,比如丰年资本等,都早已涌入了控股投资的浪潮。

“天时地利与人和”控股投资风正起

控股并购可以最大限度地提高并购效率和资金使用效率,这在美国市场早已是主流形式,但在中国尚未完全流行。

值得注意的是,目前海外市场活跃的外资并购型PE,包括高盛、华平、凯雷、贝恩资本、德州太平洋等,纷纷开始在中国募集相关并购基金,并购市场的竞争越来越激烈,中国控股投资正当时。

“全球并购的失败率在70%以上,而在中国,这一数字还要更高。” 京东战投负责人胡宁峰在融资中国2020(第六届)股权产业投资峰会上提到,“当下,中国并购市场正处在‘天时地利与人和’的阶段。”

近年来,我们先后看到高瓴控股百丽、中信资本控股麦当劳...一桩桩一件件的控股并购案例背后,折射的正是中国资本市场上,强实力投资机构对“控股投资”的重仓和加码。

丰年资本合伙人赵丰也告诉融中财经,过去企业往往太过粗放,机构控股投资,精细化运作之后势必重新激活企业的经营水平,实现资源优化配置,进一步推动企业的增长。随着中国产业过去三四十年的发展,劳动红利的消耗,未来存在的发展动力就是红利。加码控股投资,正是投资机构构建未来发展核心能力的最佳时机。

经济发展已经进入新常态,投资机构主动收购一家公司成为控股股东,通过经营提升公司业绩,并把被收购公司推向资本市场的案例逐步增多。

巨头养成计划,尽享企业增值收益

目前,国内并购基金主要分为“控股型”和“参股型”从“控股投资”主要模式来看,大致分为两大类:

第一类,投资机构与上市公司建立并购基金,并重新为上市公司搭建财务结构。

第二类,通过收购拿下一家公司的控制权,对之进行并购重组、改善,甚至更换层等操作,推动企业发展。典型案例如:中信资本控股麦当劳、高瓴控股百丽,以及包括丰年资本控股达利凯普等等。

高瓴对百丽涉资531亿港元的控股并购,媒体评论“这是高瓴亲身下场、从金融家变身为企业经营者的真正一跃,也是其产业并购整合付之实操并加以验证的最好案例。”某大型PE合伙评价这次交易:“高瓴要的是对生态内公司巨大的、乃至绝对意义上的话语权。”

而中信资本本身是多元化的混合所有制企业,对麦当劳采取的也是董事会对企业进行。这种方式基本锁定了大股东背后的附带资源,使企业在产品市场上更具竞争优势。中信加入后不久,也确实促成了麦当劳中国和融创、恒大、碧桂园等地产公司的合作。

丰年资本控股高端制造企业“达利凯普”是另一个在中国资本下控股企业的代表案例。

作为一家位于东北大连的、专业生产高Q值瓷介电容器的企业,达利凯普过去基于历史、制度、人才的限制,局限于单一产品、小批量产出等现状。丰年控股后,帮助企业确定了多品类平台化和全球化发展策略,同时在产品理念、生产理念、技术、理念、人才理念等方面进行升级。如今,企业产品无论是在MRI核磁医疗影像、半导体设备、工业激光设备等领域,其市场占有率都处于领先地位。

有能力的资本不仅是挖掘好的技术和产品,更是基于深耕产业并深入了解企业的情况下,对其进行“赋能”抓住发展窗口期,发展成为一家世界一流的企业。

“对上市公司的控股型收购,往往是因为这些上市公司主营突出但存在不同程度的路径依赖,如果不注入新生产力与新资本要素,当前或者将来势必会面临现实的发展瓶颈。” 周旼告诉融中财经。

控股只是第一步,后续的和退出才是关键

“控股投资”被不少业内人士认为是今年的关键词之一,但市场升温背后,机构如何与企业创始团队磨合、实现双方利益最大化也成为了真正的。

鼎晖投资创新与成长基金执行董事柳丹告诉记者,在筛选控股标的时,鼎辉的规则是看三个“是否”—是否是行业龙头、是否有较大提升潜力,是否有明确的交易获利机会。

控股可行性主要看股比和实际业务控制程度。控股后,鼎辉一般会在人事、机制和业务上对企业帮忙,改善状况、优化结构、激励团队。比如我们控股一家成熟期企业后,对新生代层做了ESOP激励,效果非常好,既保持了稳定,也提升了业绩,超出了预期。

实际上,控股其实只是第一步,后续的和退出才是关键。丰年资本赵丰认为,好的控股投资模式不仅仅是资本的博弈,更是躬身于企业之中,助推产业和企业的快速发展。

现阶段,对标的企业进行全方位经营整合,重新组建优秀团队,亲自负责企业的经营,越来越多的受到机构重视。这时需要资本方具有深刻的产业理解以及企业思维,完成团队的构建,并具有完整的企业体系。

多数资本已经根据中国资本市场以及产业特有情况,针对企业最本质、最核心的痛点构建经营体系。包括丰年资本吸收丹纳赫、GE等理念形成的丰年经营体系,化地帮助制造企业在经营环节实现贯通和改善。

此外,周旼表示,制造业是产业链非常长的行业,任何一个环节拖累都会极大影响产业链的健康发展。今年,疫情影响了部分企业正常经营,从而也影响了资本运作。“不过,制造业控股投资标的多为投资与自身产业相关的企业,而且固定资产较重、投资回收期较长,在较好的产业协同和并购后,会给机构和企业带来新一轮的生机和回报。”

“具备资本、资源及产业思维的机构,才有机会突出重围”

中国本土的PE股权基金大体从2013年开始逐步重视专业化投资和投后工作,经过七八年发展,已经积累了较多的行业资源和金融资源,从而推动了金融资本对实体企业的收购。

金融企业有较强的资本运作能力,且能通过巧妙的交易结构设计、金融资源的整合,与实体企业优势互补。但对机构而言,最大的一是收购后企业的发展与,二是面临对收购活动的。

“这两方面也是机构在进行收购活动前需要考虑的。收购并不是简单的资本事件,而是产业、财务、法律等方面的一揽子活动,具有资本、资源以及产业思维的机构,将有机会借助政策的东风在这次控股投资浪潮中突出重围。”周旼表示。

相对于普通的股权投资而言,中国市场的控股投资要打破固有因素形成的阻力,并根据中国产业市场和资本市场的特有发展情况,选择一种可行的路径使其‘从无到有’无论如何,中国资本市场正在经历一个不断突破创新与痛苦纠偏的过程。

在赵丰看来,“一个拥有更强产业能力和体系化思维能力的“躬身入局者”会成为产业发展的助推剂。无论是控股还是参股投资,为的都是打破企业经营的天花板,提高企业上限,加速价值创造的速度,从而帮助越来越多的中国企业登上全球的竞争舞台。”

本文相关词条概念解析:

控股

指掌握一定数量的股份,以控制公司的业务。是指通过持有某一公司一定数量的股份,而对该公司进行控制的公司。控股公司按控股方式,分为纯粹控股公司和混合控股公司。纯粹控股公司不直接从事生产经营业务,只是凭借持有其他公司的股份,进行资本营运。混合控股公司除通过控股进行资本营运外,也从事一些生产经营业务。某一机构持有股份达到50%以上或足以控制该股份公司的经营活动。

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