苏宁易购发布公告称，属于张近东的时代已经不同了

一纸公告，易购变“易主”苏宁不再安宁。

“接盘侠”会是谁？是刚刚提出18个月重振雄风的老对手国美、资金雄厚的二股东阿里，亦或拥有地利之便的国资？

昔日的零售业霸主，为什么走到了这一步？

“不在零售主赛道的，该关的关，该砍的砍。”刚刚过去的苏宁集团牛年新春团拜会上，董事长张近东的话言犹在耳。但可能谁也没有想到，砍下去的第一刀，竟然这么狠。

2021年2月25日上午，苏宁易购（002024.SZ）发布公告称，收到公司实控人、控股股东张近东及股东苏宁集团，其拟筹划本公司股份转让事宜，预计转让比例20%-25%，股权受让方属于基础设施等行业。根据拟转让比例，预计可能涉及公司控制权变化。

截至2月24日收盘，苏宁易购股价报收于7元/股，总市值为651.7亿元。以25%的股份预转让比例推算，此次交易涉及市值将超过160亿元。

在此之前几个小时，市场便已得到。苏宁易购25日一早发布公告，称自当日开市起临时停牌，“拟筹划控制权变更事项”

谁是“接盘侠”

苏宁易购宣布停牌后，市场便在猜测谁是接盘侠。据《21世纪经济报道》有市场传言称，交易对手方可能是来自江苏国企等组成的财团，目前正在讨论的估值范围大约在80亿元至100亿元。

该称，财团包括江苏省国信集团有限公司（下称“江苏国信”、江苏交通控股有限公司（下称“江苏交通”、江苏省农垦集团有限公司（下称“江苏农垦”和南京新工投资集团有限公司（下称“南京新投”等多家江苏国企。但是，目前这一传言并未得到证实。

公开信息显示，江苏国信主要从事江苏省国有资产经营、转让、投资、企业托管、资产重组以及经批准的其他业务，目前发展形成了能源（新能源）金融、房地产、贸易、酒店旅游和社会事业等六大业务板块。

江苏交通为具有投资性质的国资主体，负责江苏省内干线高速公路、过江桥梁、铁路等交通基础设施的投资建设。

江苏农垦同样为国资，目前形成了农林牧渔及食品加工、医药制造、贸易物流及相关服务、投资及房地产、通用设备制造等五大产业。

南京新投为南京市市属大型国企，组建于2012年6月，主要从事重大产业发展项目融资并进行先导性投资，承担着市属国企的经营、资产保值增值和维护稳定。

苏宁易购最新公告称，“股权受让方属于基础设施等行业”，而上述传言中的四家国企中，江苏交通显然更偏重于基础设施建设。但是，江苏交通此前曾对外表示，“不清楚这件事”。

除上述传言外，阿里、国美也一度成为“绯闻”对象，但从最新公告推断，阿里、国美应该不在股权交易之列。

不论接盘者是谁，昔日零售业霸主走到这一步，都令人唏嘘。

连番自救，危机早有端倪

“这是资金链紧张的表现。”对此次苏宁易购的，资深产业经济专家梁振鹏说。

其实，2020年下半年开始，关于苏宁资金紧张的传言便四处流传，导致苏宁易购的存续债券在二级市场连续大跌，偿债能力受到市场的质疑。对此，苏宁易购主动采取多种方式化解自己的债务危机。

2020年11月23日晚，苏宁易购发布公告称，为持续增强投资者信心，维护公司债券价格稳定，促进公司的长期稳定发展，公司计划继续实施公司债购回方案。

此后，苏宁易购宣布继续斥资20亿元回购债券，债券价格有所回升。当时苏宁易购表示，累计使用30亿元自有资金购回债券，体现了公司对未来发展的信心。

企业预警通显示，截至最新，苏宁易购债券存量规模约为92.50亿元，共13只债券。

除此之外，同样在11月23日，苏宁易购还发布公告称，旗下云网万店以250亿元估值完成A轮融资，融资金额60亿元。

公开信息显示，这家新设子公司的核心业务，主要包括面向用户和商户电商和本地互联网等全场景融合交易服务，面向零售商和供应商供应链、物流、售后和各业态的零售云服务，与核心业务配套整合构建相关研发和团队。

当时，苏宁方面曾向野马财经表示：本轮融资将为苏宁易购和云网万店都带来业务发展的新动能。尤其是苏宁易购通过多年互联网零售，形成的零售基础能力将实现全面开放赋能，为越来越多的线下中小微零售商零售云科技赋能服务，带动产业互联网协同发展。

彼时，密集发布的利好让外界以为，苏宁可以成功自救。但随着2021年的这一纸停牌公告，苏宁终究还迎来了“变天”的时刻。

一个时代的远去

“张近东是实体零售行业的杰出代表和佼佼者，这一点毋庸置疑。”梁振鹏向野马财经表示。

1990年，27岁的张近东开始创业，成立苏宁，彼时同为江苏人，仅有17岁的刘强东还在上高中。8年后，刘强东开始创业，都是做渠道，都是从3C起家。

如今，1963年出生的张近东，已近花甲之年，面临着的问题；刘强东则是1973年出生，不到50，正当壮年。

在传统零售摸爬滚打20年后，2010年2月，苏宁易购正式对外发布上线，苏宁全面推进电子商务的发展。同一年，已进军电商6年的刘强东，在拿到高瓴张磊3亿美金后，已开始建设后来被人称道的自建物流体系。

而彼时的国美当家人黄光裕则刚刚入狱，由老婆杜鹃出面主持大局，仍在进行新店的扩张。事实上，苏宁的电子商务战略相对于阿里、京东已经起步较晚，国美更是于2012年才开始推进电商布局。

如今看来，黄光裕出狱后，国美意图通过与电商的后起之秀拼多多合纵连横，实现弯道超车。而转型较晚的苏宁10年电商投资，业绩却一直没有爆发。

苏宁从2013年实现全面转型电商。2017年苏宁的净利润高达42.13亿元，2018年更是高达133.28亿元，不过大部分是因为出售阿里巴巴股票所得。

从扣非净利润看，苏宁易购2014年-2019年的利润一直为负，分别为-12.52亿元、-14.65亿元、-11.08亿元、-0.88亿元、-3.59亿元、-57.1亿元。2019年，扣非净利润也是近年来亏损最多的一年。

没有了出售阿里巴巴股票获得的盈利，苏宁的日子正在变得艰难。

而京东的营业收入，从2012年不足500亿元，到2019年已上升至5768.88亿元，是苏宁易购营收的两倍多。此外，一直亏损的京东，从2019年开始实现盈利。

而且，截至2020年三季末，苏宁易购流动负债为1099.67亿元，主要为应付票据及应付账款，一年内到期的短期负债为327.13亿元。账面货币资金为308.37亿元，其中大多受限。

对此，梁振鹏认为，张近东“本人是几十年前出身于实体门店业务的企业家，对电子商务的很多细微之处，经营环节，他局限于年龄和他之前的经验，对电商不够了解，钻研的不够深入，和其他几家电商如天猫、京东、拼多多等竞争对手不同。”

而且，由于近两年融资规模上升，苏宁易购有息负债高企，2020年前三季度财务费用达到24.15亿元，对利润造成不小的侵蚀。

据启信宝信息显示，持股比例在20.96%的张近东为苏宁易购第一大股东，其次是（中国）软件有限公司，持股比例在19.99%，而苏宁电器、苏宁控股分别排后，持股比例为16.8%和3.98%。

2020年12月10日，张近东及张康阳持有的苏宁控股股份，已经全部质押给了（中国）软件有限公司。

事实上，苏宁的经营性流，也不容乐观。2017年之前，苏宁易购的经营性流净额一直为正，但是从2017年开始，公司的经营性流净额却突然变负，2017年-2019年分别为-66.05亿元、-138.7亿元、-178.6亿元。

也许，正是苏宁易购目前的困境，让张近东下定决心放手，交出苏宁易购的控股权。“就像二十年前百货商店被苏宁干掉一样，属于张近东的时代已经不同了。”梁振鹏表示。

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