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新生儿出生率也连续下降,孩子王的营收是爱婴室的3.4倍,虽然此次IPO成功过会

发布来源:互联网    发布时间:2021-04-13 10:52

新生儿出生率也连续下降,孩子王的营收是爱婴室的3.4倍,虽然此次IPO成功过会(图1)

新生儿出生率也连续下降,孩子王的营收是爱婴室的3.4倍,虽然此次IPO成功过会(图2)

虽然孩子王的营收和净利润表现良好,但其主营业务毛利率持续下滑。

撰文/程意

出品/每日财报

4月8日,创业板上市委员会2021年第21次审议会议召开,审议结果显示,孩子王儿童用品股份有限公司以下简称“孩子王”首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求,成为今年过会的第122家企业。

据悉,孩子王此次创业板上市,拟发行股票数量不超过1.09亿股,拟募集资金约24.5亿元,计划用于全渠道零售终端等三大项目建设并补充5亿元流动资金。

值得注意的是,虽然孩子王的营收和净利润表现良好,但其主营业务毛利率却持续下滑。公司盈利模式单一,主要依靠奶粉,而增值服务的发展却未见起色,且公司屡次受到层处罚,虽然此次IPO成功过会,但未来发展难言乐观。

行业竞争激烈,盈利模式单一

公开资料显示,孩子王成立于2012年,主要从事母婴童商品零售及增值服务,是一家以数据驱动、基于用户关系经营的创新型新家庭服务平台,专业为准妈妈及0-14岁儿童全渠道一站式商品解决方案、育儿成长及社交互动服务。

据悉,报告期内,母婴商品一项的收入占其主营业务收入比例分别达94.58%、92.23%、89.91%、90.56%。其中奶粉产品占母婴商品收入、毛利的比例分别为43.34%、50.32%、53.99%、58.25%和32.22%、40%、46.75%、49.66%。

新生儿出生率也连续下降,孩子王的营收是爱婴室的3.4倍,虽然此次IPO成功过会(图3)

对此孩子王向《每日财报》表示,报告期内,公司母婴服务收入占主营业务收入的比例分别为2.73%、3.23%和2.68%,占比较小,但对于满足客户全方位的需求、提升消费者用户体验、增强客户黏性起到了重要的作用。

报告期内,公司母婴商品毛利率分别为25.50%、23.78%和22.82%,其中,2020年,母婴商品毛利率整体下降0.96个百分点,一方面系因为母婴商品整体毛利率有所下滑;另一方面系公司自2020年1月1日起执行新收入准则,将作为合同履约成本的运输费用5533.07万元由费用调整至营业成本列报,影响母婴商品毛利率0.75个百分点。

值得注意的是,孩子王也顺应线上的发展趋势,推出了扫码购和电商平台。据悉,2019年,孩子王的线下达41.35亿元,占比56%扫码购达28.91亿元,占比39%。而电商平台在近年占比一直在5%左右徘徊。

持续扩充线下门店,负债率居高不下

据招股书显示,2017年-2020年上半年,孩子王营收分别为52.35亿元、66.71亿元、82.43亿元、38.46亿元,净利润分别为0.94亿元、2.76亿元、3.77亿元、1.66亿元,业绩总体表现良好。

新生儿出生率也连续下降,孩子王的营收是爱婴室的3.4倍,虽然此次IPO成功过会(图4)

这主要得益于孩子王不断的扩充线下门店。截至2019年末,公司已在全国16个省、3个直辖市、150多个城市开出352家大型数字化门店。此外,其主打会员经济,2019年会员达3300万人,黑金PLUS会员达70万人。

从市场占有率上看,孩子王是国内主要的龙头企业之一,2019年,孩子王的营收是爱婴室的3.4倍。但值得注意的是,在资产负债率上,不管是与爱婴室相比,还是与行业平均水平相比,孩子王都显著偏高。

据悉,在报告期内,孩子王的资产负债率分别为63.2%、60.52%、60.87%、59.53%,而爱婴室分别为46.59%、33.05%、34.96%和38.62%,行业平均值分别为53.54%、53.66%、58.31%和58.11%。

对此孩子王向《每日财报》表示,主要系由于公司经营规模扩大,商品采购量加大,导致应付账款余额上升,同时,为完成江宁大仓建设,公司采用了抵押担保借款,增加了长期借款余额,导致整体负债水平逐年上升。

值得注意的是,孩子王的应收账款逐年增加,公司有大量的存货积压。报告期内,孩子王的应收款分别为2472.42万元、3239.14万元、4611.45万元、5240万元,占比分别为1.1%、1.23%、1.34%、1.37%,均呈上升之势。存货分别为63105.28万元、77925.35万元、99434.15万元、98507.06万元,占比分别为28.06%、29.58%、28.82%、25.81%。

新生儿出生率也连续下降,孩子王的营收是爱婴室的3.4倍,虽然此次IPO成功过会(图5)

截至2020年6月30日,公司账面货币资金12.8255亿元,其中银行存款10.1亿元。2019年12月31日和2020年6月30日交易性金融资产分别为89395.05万、125983.32万,占流动资产的比例分别为25.91%、33.01%。

对此,公司表示是为提高资金使用效率,而增加了银行理财产品的购买。为何如此高的负债率却仍将大量的资金投入理财呢?实在让人不解。

人口红利逐渐消失,产品质量不容乐观

值得注意的是,孩子王的消费群体主要为孕妇和0-14岁的婴童。但据公开数据显示,2016年全面二孩政策实施,当年我国人口出生率达12.95‰,出生人口达1786万人,创2000年以来的最高峰。但在2017年出生人口就降至1723万人,新生儿出生率也连续下降,2019年已降至10.48‰。

孩子王的模式主要采取自营为主、联营为辅的方式。其中报告期内,自营经销收入占比分别为72.44%、67.6%、61.97%、60.89%,代销收入占比分别为27.56%、32.4%、38.03%、39.11%。

也正因如此,使得孩子王的网络上涉及多家代理商、经销商,其中不乏一些知名度较低的新兴品牌,使得对所售卖的产品质量的管控上存在一定难度。

据悉,2021年2月1日,山东市场局抽查发现孩子王淄博万象汇店的婴儿爬行垫不合格。2020年末,广州市场局,抽查发现孩子王南沙万达店的儿童帽不合格。

2020年6月,上海市场局抽检孩子王的母乳储存袋抽检不合格。此外上海、宁波、重庆、天津等均有类似被市场局处罚的记录。2017年至2019年三年累计处罚超过60项。可见,孩子王的产品质量不容乐观,多次涉嫌违规宣传及售卖假冒伪劣产品等行为。

每日财报注意到,2021年1月工信部发布的关于侵害用户权益行为的APP通报中,孩子王APP赫然在列。在此之前,2020年全国零售电商消费评级榜中,孩子王APP也被打上“谨慎下单”的提醒。

对此孩子王向《每日财报》表示,针对已披露不合格产品的处罚,公司下属子公司已按时足额缴纳了相关罚款,并主动进行全面自查整改,停止不合格商品,进一步加强商品质量和人员培训,重新评估供应商资质,并制定了一系列的内部规章制度以及控制手段。

本文相关词条概念解析:

孩子王

“孩子王”是五星控股集团旗下零售事业,总部位于江苏南京。专业从事孕婴童商品一站式购物及提供全方位增值服务。孩子王至2009年成立以来,以妈妈们的需求为导向,顺应了连锁零售行业发展的潮流,拥有线上、线下两个服务平台,连锁门店、直购手册及电子商务三大渠道,主要提供准妈妈及0-14岁孩子的玩具、食品、用品、服装以及婴儿游泳、儿童游乐、早教、摄影、才艺培训、产后恢复等提供一站式服务,致力成为中国消费者选购母婴童商品和服务的首选。

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