当前位置:  首页 保险 详情

重点关注华熙生物等,寒锐钴业,邮储银行,沪电股份,龙蟒佰利,生益科技,丽珠集团,天立教育,新高教,保险资管新规正式稿点评

发布来源:互联网    发布时间:2020-03-26 11:16

晨会提要

宏观与策略

经济思考与观察之六:一样的海外冲击、两样的市场环境

行业与公司

零售新物种系列研究之一-网红电商专题:从张大奕到李佳琦,网红带货的不变与变

瑞声科技(02018.HK)财报点评:持续复苏,光学有望带来惊喜

保险资管新规正式稿点评:补齐空白,丰富保险资金配置方式

海外跟踪系列三:Nike FY20Q3:不惧疫情,超预期表现传递信心

沪电股份(002463)财报点评:通信业务高成长助力公司持续增长

龙蟒佰利(002601)2019年财报点评:产销规模再创新高,一体化扩张战略清晰

丽珠集团(000513)2019年年报点评:加大研发投入,业绩符合预期

天立教育(01773.HK)财报点评:业绩符合预期,仍处快速增长周期

新高教(02001.HK)财报点评:内生增长支撑基本面反转趋势

宏观与策略

经济思考与观察之六:一样的海外冲击、两样的市场环境

零售新物种系列研究之一网红电商专题:从张大奕到李佳琦,网红带货的不变与变

瑞声科技(02018.HK)财报点评:持续复苏,光学有望带来惊喜

预计公司2020~2022年收入分别为219亿元/261亿元/310亿元,增速分别为22%/19%/18%,2020~2022净利润分别为27亿元/34亿元/41亿元,增速分别为22%/25%/23%。公司2019年合理PE估值区间至25~26倍,对应股价60~63港元,维持“买入”评级。

保险资管新规正式稿点评:补齐空白,丰富保险资金配置方式

龙头企业目前的估值水平仍然处于较低状态,体现投资者对利率风险敞口的担忧。中短期内,随着资本市场持续在长期债券资产方面发力,保险资金配置方式多元化,我国寿险企业的投资价值或将逐渐恢复。在全球的降息周期下,短期的疫情事件影响有限,未有影响到寿险行业的基本面,不影响寿险龙头企业的中长期投资价值,我们维持行业的“超配”评级。从性价比出发,我们首先推荐寿险行业,其中以新华保险为短期内首要标的。1)新华保险的新单对“开门红”依赖更小;2)新华保险的保障型业务已具备一定的竞争优势,或能率先受益于行业后续的新单复苏。

海外跟踪系列三:Nike FY20Q3:不惧疫情,超预期表现传递信心

国信观点:

1不惧疫情影响,Q3仍实现疫情前的增长指引;2大中华区收入仅下滑4%,若无疫情影响有望再创第23个季度连续双位数强劲增长;3中、日、韩地区已呈现正常化趋势,未来将与产业链伙伴紧密合作共渡难关;4风险提示:1、疫情在全球大规模扩散时间过长;2、全球经济与消费需求产生大幅度下滑;3、国内疫情二次爆发;4、市场的性风险。5投资建议:Nike超预期表现传递信心,看好产业链上下游抗风险能力与中国市场的复苏机会。Nike大中华区疫情期间的业绩表现以及对未来3个月的指引显著好于市场预期,全球其他市场亦增长强劲,有效提振市场信心。我们看好Nike的核心合作伙伴,供应商申洲国际以及零售商滔搏、宝胜国际,与品牌紧密合作共渡难关,进一步扩大市场份额,长期可持续成长。同时,我们也看好国产品牌安踏体育、李宁、特步国际受益中国市场的复苏,逐步迎接强劲的增长需求。当前板块估值具备强大的吸引力,我们维持以上公司的盈利预测与评级,维持板块“超配”评级。

考虑疫情对下游3C数码以及新能源汽车行业影响,进而对钴价格造成压力,下调盈利预测,预计2020-2022年收入29.70/38.32/46.12亿元,归母净利润3.66/4.98/6.36亿元,当前股价对应PE=36/27/21x。公司持续受益于钴价反弹以及产能释放带来的业绩增长,我们认为公司目前估值具有合理性,维持“增持”评级。

沪电股份(002463)财报点评:通信业务高成长助力公司持续增长

2019年营业收入71.29亿元,同比增长29.68%;净利润12.06亿元,同比增长111.41%;企业通信业务量价齐升,推动公司业绩快速提升;汽车板产品逆势增长;预计2020-2022净利润15.8/19.9/24.3亿元,当前股价对应PE=28.7/22.8/18.7x。我们持续看好公司在5G周期中的持续增长能力,以及公司汽车业务的长期潜力,维持“买入”评级。

龙蟒佰利(002601)2019年财报点评:产销规模再创新高,一体化扩张战略清晰

公司公布2019年财报,实现营业总收入113.6亿元(同比+8.79%)归母净利润25.9亿元(同比+13.49%)每股收益1.29元(同比+12.17%)我们预计公司2020-2022年归母净利润36.3/44.8/55.9亿元,同比增速39.9/23.3/25.0%,摊薄EPS=1.79/2.20/2.75元,当前股价对应PE=7.9/6.4/5.1,我们看好公司长期围绕钛产业链持续转型升级,维持“买入”评级。

19年营业收入132.4亿元,同比增长10.5%;净利润14.5亿元,同比增长44.8%;扣非净利润13.93亿元,同比增长50.7%;预计2020-2022净利润18.37/23.95/29.82亿元,同比增速26.8%/30.4%/24.5%。当前股价对应PE=34.1/26.1/21.0x。我们持续看好公司在5G周期中的持续增长能力,以及公司新业务的长期潜力,维持“买入”评级。

丽珠集团(000513)2019年年报点评:加大研发投入,业绩符合预期

公司核心品种持续放量,支撑业绩高速增长,加强临床后预计研发进展将提速,维持盈利预测并新增2022年盈利预测。预计20~22年归母净利润达到15.14/17.64/20.38亿,对应EPS为1.62/1.89/2.18元,对应当前股价PE为23/20/17X,按照2021年PE23~28X,上调目标价为43.4~52.8元,维持“买入”评级。

天立教育(01773.HK)财报点评:业绩符合预期,仍处快速增长周期

基于对公司扩张速度的评估,上调公司2021年收入至14.57亿元(前值13.99亿元)净利润4.31亿元(前值4.13亿元)我们认为天立教育以优异的教学质量为基础,特有的扩张模式为推动,在K12学历教育的全国布局上有望持续创造出色表现,维持“买入”评级和4.40~4.89港元的合理估值区间。

新高教(02001.HK)财报点评:内生增长支撑基本面反转趋势

2019公司实现营收12.52亿元(+72.9%)归母净利润3.86亿元(+59.3%)2019FY毛利率49.8%(-1.2%)净利率35.2%(-0.8%) 办学规模继续扩大,持续深挖内生潜力;负债优化成效体现,仍需持续改善;公司股价已经充分反映市场对此前利空的担忧,且基本面改善具备确定性,目前公司的估值处于较低位置。因此我们维持对新高教的“买入”评级和4.14~5.33港元的合理估值区间。

我们预计公司2019-2021实现营收9.17亿/10.55亿/13.48亿,实现净利润1.21亿/1.59亿/2.08亿,实现每股收益0.81元/1.06元/1.39元。我们给予公司合理估值区间为19.14-23.39元(对应2020年PE 18-22x)相对2020年3月24日收盘价存在76.55%-115.78%的上涨空间,首次覆盖,给予“买入”评级。

当下,疫情正在全球扩散。资本市场仍无法合理预期疫情事件对全球经济的影响,所以我们分两种情景对中国太保进行估值:1)假设中国经济受到严重影响,十年期国债收益率的中枢下降100个基点,则我们预计中国太保的股价为25元上下;2)当疫情逐渐消退,中国经济恢复正常,则我们预计中国太保的股价为39元。当下中国太保的PEV处于历史底部,与逐渐改善的基本面形成背离,同时,我们认为中国经济的基础仍然非常坚实,能通过长期债券的大量发行以支撑长端利率向上,所以我们维持中国太保的“买入”评级。

通过多角度估值得出公司内在价值为8~12元,对应2020e PB 0.9~1.3x。我们认为建设银行基建领域和个人住房贷款领域优势依然稳固,基本面持续优异。近年来在大零售领域形成了较为明显的优势,但并未充分体现在其当前的估值中,首次覆盖给予“买入”评级。

招商银行大刀阔斧调整组织架构,从根本上改变以往分支行分散经营的做法,统一归口零售用户。强化中台智能,按业务类型和服务客群高配数字化资源,确保让技术、业务、产品最大化衔接,实现轻和轻经营的战略目标。投资建议我们认为基于深厚的零售业务底蕴,以及率先实现“App经营取代卡片经营”的先发战略,招商银行能够保住甚至扩大现有的零售护城河。通过绝对估值法和相对估值法,招商银行内在价值为33~44元,对应2020e PB 1.3~1.7x,维持“增持”评级。

汉钟精机(002158)深度:崛起中的国内半导体真空设备龙头,深度受益下游需求向好

螺杆压缩机、真空泵龙头,受益光伏、锂电产业景气周期;半导体干式真空泵迎来快速放量期,有望驱动业绩加速增长;公司2019年营收/归母净利润18.07/2.47亿元,同比+4.34%/21.82%。单季度看19Q3/Q4营收5.14/5.50亿元,同比+14.34%/18.03%,业绩0.75/0.77亿元,同比+36.84%/74.42%,连续两季度超过0.70亿元,主要系真空泵业务开始放量,预计该业务有望持续放量拉动公司成长。我们预计2019-21年归母净利润2.47/3.33/4.43亿元,对应PE 33/24/18倍,维持“买入”评级。

我们预计2019-21年公司归母净利润分别为1.91/2.61/3.41亿元,增速分别44.7%/36.7%/30.3%,公司估值在52-60元,对应2020年PE为30.4-35.1倍,相对于公司目前股价有17%左右的上涨空间。考虑到公司拥有获取稀缺危化品储运牌照的隐形资源,受益于行业集中度提升,以及效率提升,公司有希望持续扩大资源和技术优势。我们看好进一步成长为行业龙头,首次覆盖给予“增持”评级。

华兰生物(002007)深度:血制龙头、疫苗中坚&单抗新兵

公司是血制品和流感疫苗的双龙头,由于疫情影响血制品供需关系及价格,我们上调整盈利预测:预计公司2019~2021年净利润为12.83/16.73/19.37亿元(原值13.14/16.10/18.01亿元)根据相对估值和绝对估值结果,我们上调公司未来一年期合理估值至43~49元(原值34.9~42.1)对应2021PE30~35x,维持“买入”投资评级。

我们预计公司2020-2021年收入为8.2/15.5亿元,归母净利润为1.1/2.0亿元,考虑公司产品在5G领域进入华为等顶级通信设备商,在数通领域进入国内BATJ等顶级互联网厂商,未来还有可能出海进入国际主流互联网公司的供应链。考虑到公司业绩特别是收入规模的潜在快速增长,我们上调收入增速,并维持“买入”评级。

友邦保险(01299.HK)深度:百年问鼎,十年磨剑

观点:业务聚焦,竞争力凸出,可长期持有的优质寿险标的;公司简介:昔日AIG成员,覆盖泛亚地区寿险业务;行业分析:泛亚地区乃为全球最具潜力的寿险市场之一;竞争优势:代理人渠道模式成熟,前后台实力超群;通过多角度估值,我们认为友邦保险短期的合理估值应在89.92港元附近。考虑到中国内地市场对外资开放速度的提升,公司凭借成熟且成功的渠道模式,凸出的前后台效率,未来或能获得超出预期的扩张。我们保守预计公司20-22年每股内含价值为36.81/42.25/49.73港元,相应PEV为1.9/1.6/1.4倍,维持“买入”评级。

骨科器械行业持续受益于老龄化趋势与国产创新能力提升;公司椎体成形业务基层渗透率提升,市场地位稳固;椎间孔镜、运动医学产品有望依托学术推广能力快速放量;高规格期权激励增加业绩确定性,有利于进一步优化公司治理结构。预计公司19~21年归母净利润达到3.02/3.97/5.18亿元,EPS为0.42/0.55/0.72元,对应当前股价PE为47/36/27X。综合相对估值与绝对估值,公司合理估值在23.3~25.5元,对应20年PE为42~46X。调高评级,给予“买入”评级。

云视讯行业专题之二:会议的发展回顾与未来展望

国内云仍处在成长初期,发展空间广阔。技术升级和需求推动是行业发展的重要因素,技术端,伴随5G的成熟、音技术的升级完善,云的广泛应用具备坚实基础。需求端,垂直行业与云通信的融合需求旺盛,疫情催化下有望加速渗透,未来板块估值和业绩有望叠加上升,利好亿联网络、会畅通讯、会议、阿里钉钉等相关企业。

化妆品行业系列之五:产业链梳理专题-深挖产业价值,启征黄金赛道

电子行业半导体专题研究系列九:国内功率半导体产业投资宝典

通信行业专题:浅析全球云视讯龙头ZOOM

国内云仍处在成长初期,发展空间广阔。技术升级和需求推动是行业发展的重要因素,技术端伴随5G网络的成熟、音技术的升级完善,云技术的广泛应用具备坚实基础,需求端垂直行业与云通信的融合应用需求旺盛,疫情催化下有望加速渗透,未来板块估值和业绩有望叠加上升,利好相关企业:亿联网络、会畅通讯、苏州科达等。

半导体材料专题报告:市场空间巨大,国产替代大有所为

目前全球半导体制造业正处于向大陆地区转移的历史大变革当中,国内半导体材料产业面临巨大的历史机遇。目前我国半导体材料的国产化率仅约20%,未来国内半导体材料市场需求随晶圆制造产能的持续扩张仍有较大的规模增长。参考锂电池四大材料顺利完成国产化,我们看好在巨大的半导体市场需求刺激下,国内半导体材料顺利完成进口替代将成必然趋势。

大宗商品行情

豆油6928.0,涨2.39%;豆粕2609.0,跌0.5%;豆一3399.0,涨0.03%;玉米1811.0,涨0.0%;棕榈油6408.0,涨1.01%;鸡蛋3092.0,涨0.06%;玉米淀粉2169.0,涨0.93%。

棉花13730.0,跌0.07%;强麦2398.0,涨0.0%;菜籽油7745.0,涨0.3%;白糖5674.0,涨0.44%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2165.0,跌1.5%。

伦敦布油68.11,跌1.16%。

本文相关词条概念解析:

公司

公司是指一般以盈利为目的,从事商业经营活动或某些目的而成立的组织,通常又称为企业或实业。根据现行中华民国和中华人民共和国之公司法(2005),其主要形式为有限责任公司和股份有限公司。两类公司均为法人(民法通则36条),投资者可受到有限责任保护。公司一般指的是登记于法定登记机关的一类营利性法人团体。在近几百多年的历史中,中文“公司”的词义在不断的误读和重新诠释中逐渐明确为现今含义。

延伸 · 推荐

寒锐钴业的牛股时光也结束了,对于特斯拉的无钴电池,同比下降98.51%

2月28日,寒锐钴业(300618,SZ)发布2019年度业绩快报,公司实现营收17.8亿元,同比下降36.06%;净利润(即归属于上市公司股东的净利润,下同)为0.1亿元,同比下降98.51%。对于...

相关资讯

相关推荐

网友评论